sábado, 12 de febrero de 2011

Gobierno acentúa crisis de flujo de caja de PDVSA con exigencias de aportes electorales

VenePirámides
Una misión de la banca de inversión Credit Suisse estuvo en Caracas y se fue con la preocupación de que el Gobierno aumente las presiones sobre Petróleos de Venezuela, para obtener más dinero a costa de los recursos que la empresa prevé utilizar para aumentar la producción de crudo y continuar con el plan de Siembra Petrolera.

"Tomamos nota de algunas tendencias preocupantes, que surgen como resultado de la dependencia del Gobierno de Pdvsa para apoyar el gasto público a expensas del proyecto de inversiones de la empresa", indica el reporte. "Pdvsa desviará fondos en el corto plazo con el fin de apoyar el gasto público hasta las elecciones de 2012, lo que pondrá más presión sobre las posibilidades de crecimiento de la producción petrolera".

Otro aspecto que le preocupa a Credit Suisse del desempeño de la estatal son los acuerdos de suministro que se han acordado con las naciones que integran Petrocaribe -que tienen la opción de comprar crudo o derivados a crédito- y los préstamos otorgados por China a proyectos del Gobierno y que se pagan con el envío de crudo y combustibles.

Esta banca asume que Pdvsa no percibe ingresos efectivos por un volumen que está por el orden de 600.000 barriles diarios, de los cuales 400.000 barriles se destinan a la nación asiática y los restantes 200.000 forman parte de los despacho hacia los países caribeños y centroamericanos.

"Estamos preocupados por el flujo de caja y las implicaciones que tiene en materia cambiaria debido a los crecientes compromisos de suministro, como los acuerdos de China y Petrocaribe", señala el informe.

Más bonos. Credit Suisse prevé que durante 2011 Pdvsa concretará emisiones de bonos de deuda por un monto que variarán entre 7 millardos y 7,5 millardos de dólares. No descarta que la estatal concrete la colocación de 3 millardos de dólares adicionales en papeles, que se negociarán en el Sistema de Transacciones en Moneda Extranjera, mecanismo que se creó el año pasado como alternativa para que las empresas obtengan dividas para sus importaciones, según reportó el diario El Nacional.

Esto implica que Pdvsa hará colocaciones de deuda por 10,5 millardos de dólares en un solo año, pero Credit Suisse considera que la estatal honrará sus obligaciones de deuda este año.

Por otro lado, las beneficiosas condiciones de financiamiento, y el intercambio de crudo y derivados por productos y servicios, significarán una suma importante que Petróleos de Venezuela no ingresará a su caja.

De acuerdo con cálculos de Barclays Capital, Pdvsa "no recibirá en efectivo 9.400 millones de dólares en 2011 y otros 10.700 millones de dólares en 2012" debido al convenio de exportaciones con Cuba; del descuento de 50% en el valor de la factura de las exportaciones en el Caribe (dentro de Petrocaribe), que incluyen condiciones preferenciales como financiamiento a un largo plazo; y de los pagos obligatorios por los préstamos recibidos a través del Fondo Chino bilateral.

En total, entre 2011 y 2012, Pdvsa dejaría de ingresar aproximadamente 20.100 millones de dólares en efectivo.

El desglose indica que durante 2011 los compromisos a través del convenio por el Fondo Chino representarán unos 3.100 millones de dólares, mientras que para 2011 este concepto sumará unos 4.200 millones de dólares.

Asimismo las ventas de petróleo crudo y sus derivados, bajo condiciones preferenciales de financiamiento, el descuento sumará 6.200 millones de dólares durante 2011 y otros 6.600 millones de dólares para 2012.

Considerando estos descuentos, Barclays prevé que este año los ingresos netos de Pdvsa por exportaciones petroleras alcanzarán los 62 mil millones de dólares, calculados con una volumen de exportaciones de 2,5 millones de barriles diarios y un precio promedio del crudo para la cesta petrolera venezolana de 82 dólares por barril.

Para 2012, los cálculos apuntan a que Pdvsa ingresará 70.700 millones de dólares, a partir de un precio promedio de la cesta venezolana de 91 dólares por barril.

Se destaca que los montos a destinar por el pago de los compromisos con el Fondo Chino aumentarían 23% este año respecto con 2010, cuando representaron 2.600 millones de dólares. De la misma forma, de 2011 a 2012, esos pagos aumentarían 31%.

En los sectores financiero y energético preocupa la tendencia de las exportaciones de Pdvsa, que mantienen un camino a la baja desde 2005. Barclays Capital apunta que "su principal preocupación" es la declinación de las exportaciones de Pdvsa desde 1998, que según información de la industria ha caído cerca de 700 mil barriles diarios, desde 3,1 millones de barriles hasta los aproximadamente 2,4 millones de barriles al día de la actualidad, a pesar de la incorporación de unos 500 mil barriles al día de crudos extrapesados de la Faja del Orinoco.

Se destaca que "esta tendencia descendente muestra la merma en la producción de crudo de Venezuela debido a la falta de inversiones, producción que además está lejos de alcanzar una meta de extraer un volumen de 5 millones de barriles diarios".

Barclays Capital subraya que los objetivos de ampliar la producción han sido pospuestos desde el año 2000, y ahora se fijan para 2015.

También se resalta que Petróleos de Venezuela ha "intentado enfocarse" más en su negocio medular, haciendo a un lado las responsabilidades asignadas por el Gobierno nacional "en áreas como servicio eléctrico o distribución de alimentos". Como complemento, se toma en cuenta que Pdvsa presiona a sus socios para que aceleren la inversión e incrementen la producción en los nuevos proyectos de la Faja del Orinoco, según reportó el diario El Universal.

Por ello, Barclays Capital indica que se puede esperar una estabilización de las exportaciones durante 2011, y un leve incremento en los despachos al exterior durante 2012. No obstante, advierten que si los números siguen bajando se incrementará la vulnerabilidad financiera de Venezuela.

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